Los agregados monetarios en tiempo de pandemia

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Medidas BC haber impactado en alto crecimiento de la Base Monetaria

La serie de medidas tomadas por la Administración Monetaria, como la reducción del encaje legal, la ventanilla de reportos, la creación de una Facilidad de Liquidez Rápida (FLR), provisión de liquidez a los bancos en moneda extranjera y otras de flexibilización normativa, aparte de contribuir a una menor caída del producto, deben haber impactado en un alto crecimiento de la Base Monetaria y la Oferta Monetaria (M1).

En una reunión de las autoridades del BC con la directiva de CONEP se informó “que se ha dispuesto de un programa de provisión de liquidez en moneda nacional que asciende a unos RD$215 mil millones (casi el 5% del PIB), habiéndose canalizado a la fecha unos RD$177,634 millones por medio de los intermediarios financieros”.

¿Cómo han evolucionado la Base Monetaria y M1 frente a esta inyección de liquidez?
La Base Monetaria representa uno de los instrumentos de política monetaria y la denominada “restringida” está compuesta por los billetes y monedas en circulación y por los depósitos de encaje legal del sector financiero.

Los billetes y monedas emitidos representan la parte expansiva de la Base Monetaria y las autoridades pueden aumentarla o disminuirla mediante operaciones cambiarias o de mercado abierto con los instrumentos de deuda del BC, mientras que los depósitos de encaje legal representan el componente restrictivo de la Base Monetaria.

A diciembre de 2020 la Base Monetaria ascendió de RD$320,442.6 millones, un aumento de RD$55,637.3 millones, que representa un crecimiento anualizado de 21%, mientras en 2019 fue de 9.05% y en 2018 de 5.9%. En cuanto a los billetes y monedas emitidos alcanzaron a diciembre de 2020 el monto de RD$222,944.2 millones, un aumento de RD$56,487.9 millones, un 33.9%, mientras en 2019 y 2018 el crecimiento fue respectivamente de 13.5% y 9.8%.

En cuanto a la oferta monetaria M1, que es el dinero en efectivo en manos del público más los depósitos transferibles en moneda nacional (cuentas corrientes), cuyos componentes dependen de la preferencia del público, ascendió a RD$564,436.9, un aumento anualizado de 28.8% en 2020, 20.7% en 2019 y 6.6% en 2018.

Para una inyección de liquidez tan grande como ha informado el Banco Central, relativamente ha sido poco el aumento de la Base Monetaria, los billetes emitidos, así como también la Oferta Monetaria (M1), incluso para esa inyección de liquidez, la cartera bruta de préstamos de los bancos múltiples apenas creció 3.6% en 2020.

Una parte de esa liquidez es posible se encuentre en los bancos múltiples que a diciembre 2020 presentan un exceso de capitalización por RD$82.414 millones, equivalentes al 42.8% del Patrimonio Técnico.

Otra variable importante en este contexto son los Valores en Circulación, es decir la deuda interna del BC, que a diciembre de 2020 ascendió a RD$683,539.4 millones y a julio de 2020 se había reducido a RD$577,704.4 millones, sin embargo, al 12 de marzo el stock de certificados había aumentado a RD$741,521.1 millones, un aumento de 28.4%, lo cual indica que mientras por un lado se inyecta liquidez por otro se reduce colocando más certificados.

No es objeto de este artículo referirme al tema de la deuda interna el BC, está pendiente una nueva Ley de Recapitalización del BC, pero obviamente en el Pacto Fiscal planteado para este año, dentro del necesario aumento de la presión tributaria, deben contemplar los recursos para garantizar el desmonte de esa deuda.

Deuda interna del BC ascendió a RD $ 6 83, 539.4 millones a diciembre 2020 [Ramón Núñez Ramirez [HOY]