Los futuros del Brent finalizaron la jornada del jueves en 100,69 dólares por barril, su cotización más elevada desde el 22 de mayo, de acuerdo con los registros del mercado. Pese a que el viernes el precio retrocedió levemente por debajo de los 100 dólares, la ganancia semanal supera el 12 % y el valor actual es casi un 40 % mayor que el que se registraba en febrero, antes del estallido de la guerra entre Estados Unidos e Irán.
El estrecho de Ormuz ha quedado prácticamente bloqueado por la reanudación de los enfrentamientos, y los hutíes, aliados de Teherán, han intensificado la presión con sus ataques a petroleros en el mar Rojo y un cerco naval a Arabia Saudita en Bab el-Mandeb. Estas dos vías marítimas, consideradas las más estratégicas para el flujo de energía, movilizan conjuntamente cerca del 25% del petróleo que se consume en el mundo.
Advertencias militares y cálculos financieros
Trump manifestó su intención de aplicar un «castigo militar grave» contra Irán y los hutíes después de las ofensivas en el mar Rojo, y dejó claro que considera a Teherán como responsable último de las operaciones del grupo yemení, lo que ha elevado los temores de una escalada bélica de mayor envergadura. Los especialistas de Goldman Sachs prevén que el Brent podría alcanzar los 120 dólares por barril en los últimos tres meses del año si el bloqueo en el estrecho se prolonga durante todo 2027.
Los cálculos de JPMorgan indican que por cada mes que se extienda la interrupción del suministro, el precio del crudo aumentaría entre 7 y 8 dólares, de modo que una disrupción de tres meses elevaría la media mensual a unos 114 dólares. No obstante, la situación difiere de la que se vivió en la primera etapa del conflicto, cuando el Brent alcanzó a finales de abril su máximo en cuatro años: 126,41 dólares por barril.
Advertencias militares y cálculos financieros
Trump manifestó su intención de aplicar un «castigo militar grave» contra Irán y los hutíes después de las ofensivas en el mar Rojo, y dejó claro que considera a Teherán como responsable último de las operaciones del grupo yemení, lo que ha elevado los temores de una escalada bélica de mayor envergadura. Los especialistas de Goldman Sachs prevén que el Brent podría alcanzar los 120 dólares por barril en los últimos tres meses del año si el bloqueo en el estrecho se prolonga durante todo 2027.
Los cálculos de JPMorgan indican que por cada mes que se extienda la interrupción del suministro, el precio del crudo aumentaría entre 7 y 8 dólares, de modo que una disrupción de tres meses elevaría la media mensual a unos 114 dólares. No obstante, la situación difiere de la que se vivió en la primera etapa del conflicto, cuando el Brent alcanzó a finales de abril su máximo en cuatro años: 126,41 dólares por barril.
Pero ese desembolso dejó los depósitos con una capacidad de reacción muy reducida. La Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos apenas cuenta hoy con 311 millones de barriles, su cantidad más exigua desde 1983, según declaraciones de un vocero del Departamento de Energía a MarketWatch. Si bien desde lo operativo se podría reducir hasta 70 millones, los analistas de Wall Street fijan el piso práctico en un rango de 250 a 300 millones, por debajo del cual las cavernas de sal perderían presión y la extracción se volvería más lenta y compleja en momentos de emergencia. Así, la capacidad de Washington para aportar barriles adicionales al mercado en caso de necesidad es hoy muy limitada.
Inventarios comerciales y margen de error
La AIE ya había anticipado en mayo que los inventarios comerciales y el almacenamiento flotante se estaban reduciendo velozmente, hasta el punto de que las existencias apenas cubrían algunas semanas de demanda. Esta circunstancia resulta alarmante si se compara con el punto de partida del conflicto en febrero, cuando el mercado contaba con un excedente considerable y reservas comerciales abundantes.
Bob Yawger, director de futuros energéticos de Mizuho, declaró a Reuters que «con la posibilidad de una guerra terrestre que parece aumentar cada día, y el tráfico de tanques restringido en dos de los pasos más activos del mundo, el crudo se coloca a un paso de su máximo de cuatro años de 126,41 dólares, mientras la economía global se está agotando tan rápidamente que, al final, se quedará sin combustible».
Márgenes de refinación en niveles sin precedentes
El alza de los márgenes de refinación, denominados ‘crack spreads’ en el sector, constituye otra señal de que el mercado está al límite. Este indicador refleja la rentabilidad que obtienen las refinerías al procesar crudo y convertirlo en gasolina, diésel y queroseno de aviación. En Estados Unidos, el ‘crack spread’ 3-2-1 —que transforma tres barriles de crudo en dos de gasolina y uno de diésel— se ha disparado hasta casi 70 dólares por barril, un récord absoluto y cerca del triple de lo que se considera normal.
En el noroeste de Europa, los márgenes han trepado a máximos estacionales de unos 30 dólares, mientras que los del diésel europeo rondan los 65 dólares, lo que refleja una falta aguda de este carburante, esencial para la industria y el transporte de carga.
Diésel: precios al alza y efectos en la cadena productiva
Morgan Stanley hizo notar recientemente que las reservas de diésel en Europa se aproximan a sus niveles más bajos en años. A esta coyuntura se sumaron las restricciones que Rusia impuso a la exportación de diésel para resguardar su abastecimiento interno, después de que sus refinerías sufrieran ataques con drones procedentes de Ucrania. En Estados Unidos, la Administración de Información Energética (EIA, por sus siglas en inglés) reportó que los inventarios de destilados medios (diésel y combustible para calefacción) están un 10 % por debajo de la media de los últimos cinco años para esta época.
El precio minorista del diésel en Estados Unidos ha superado los 5,13 dólares por galón, comparado con los 3,53 dólares previos a la guerra, mientras que en la Unión Europea los valores se mueven entre 1,84 y 1,93 euros por litro. El encarecimiento del diésel, carburante clave para el transporte de mercancías, la agricultura y la industria pesada, se traslada directamente a los costos logísticos y, por esa vía, a los precios finales de bienes tan diversos como ropa, electrónicos y alimentos.
Aviación: inventarios ajustados y volatilidad en los precios
El combustible para aviones, aunque se ha alejado de los máximos de la primavera, mantiene una elevada volatilidad por los mismos factores que afectan al diésel: inventarios reducidos y márgenes de refinación altos. Ambos productos compiten por la misma fracción del barril de crudo, de modo que las refinerías deben optar entre maximizar la producción de uno o del otro.
Los depósitos estructurales de combustible de aviación en Europa tienen hoy reservas para menos de un mes, conforme a los últimos cálculos de Reuters. Esta situación ha llevado a algunas compañías aéreas a recortar o desviar rutas. El precio global de este carburante alcanzó los 149,40 dólares por barril el 17 de julio, un 17,6 % más que una semana antes, según la Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA). -RT-
